物尽其善：Chainflip 对稳定币的使用
作者：Hitch
原文链接：https://blog.chainflip.io/horses-for-courses/
任何关于稳定币的对话都会很快陷入关于中心化和控制的抽象和部落化的争论中，所以直接说出来可能会有帮助。我们是支持去中心化的。我们的使命就是让用户从他们的脑海中删除中心化的现货交易所，让我们所有人都不再将保管权外包。为了这个使命的成功，我们需要为用户提供一个惊人的体验和最具竞争力的价格。我们如何达到这个目标是一个开放的问题，但我们已经想了很多。
Chainflip默认使用美元作为系统中所有流动资金池的默认配对，并使用USDC作为该配对的抵押品。我们对这些设计选择有不同的反应，并希望解决这些问题。
特别是，未来监管的风险和USDC的集中化性质是常见的抱怨。对于任何在去年12月观看了众议院金融服务委员会关于加密货币的会议的人来说，以下内容是非常清楚的。
- SBF通过接受他的新鞋上的默认绳结设置，对那些西装革履的人进行Alpha测试，并且；
- 在可预见的未来，随着监管机构努力应对这些产品的影响和分类，稳定币将成为一个巨大的焦点。
尽管如此，我们暂时还没有看到可行的替代方案。希望这将是一个有用的资源，当你向你的朋友推销Chainflip，而你的朋友回应说："y usdc tho, sounds ngmi and centrlzd af "或其他不友好的话时。
那么，以下是我们认为它是最佳选择的三个主要原因（按照这个顺序）。
- 流动性
- 稳定币与原生代币
- 替代品的可行性
流动性
无论是 Binance 上的 USDT，还是 FTX 上构成 USD 系列的众多代币之一——加密货币中交易量最大的市场和最深的订单总是与稳定币配对。当用一种代币交易另一种代币时，几乎无一例外，最有效的方法是先卖出美元，然后再用美元买入。市场，更具体地说是流动性提供者，对持有稳定币的概念感到满意，而且看起来它不会很快改变。
流动性对于想要进出仓位的用户来说至关重要，并且是任何交易所的最重要成功因素，无论是去中心化还是其他方式。如果你想在没有共同对的情况下支持 100 个可交易资产，Chainflip 最终将拥有超过 6000 个池。通过使用通用的代币配对，您只需要 100 个池，这集中了流动性并减少了使交易所具有流动性所需的抵押品总量。
考虑一下上面的图形——它的左侧，你可以看到我们如何结束一些不经常相互交易的古怪的交易对。在右侧，你可以看到流动性如何通过更少的资金池和更多可识别的交易对集中起来。但是，当你想用SOL交易比特币时，该怎么办？—— 好吧，让我们来看看订单的过程。
交易者会请求比特币，并将 SOL 发送给 Chainflip。验证器网络将见证 SOL 打到 Solana 链上的 Chainflip 钱包，将用户的 SOL 兑换成 SOL-USDC 流动性池中的 USDC，使用 USDC 购买 BTC-USDC 池中的 BTC 并将其发送到目的地地址。沿途有一些小的费用用于资助该系统，就像在一个集中式交易所支付回扣和交易费一样，但这是非常重要的。用户支付的价格将由Uniswap v3风格的AMM决定，但这是另一篇文章的内容。无论你想在Chainflip上市的资产中进行什么类型的互换，互换最多只能通过两个流动性池。
稳定币与原生代币
市场上有一些项目选择使用原生代币或 "非稳定 "资产作为DEX的基础对。在高层次上，这与通过减少对和池的数量来增加整个交易所的流动性的目的是一样的。
将稳定的资产作为基础对的第二个最重要的原因是，流动性提供者（LP）不希望持有价格波动的资产，因为它通常会导致无常损失（IL）。你可能会听到有人说，持有稳定币与单一波动性资产相比，实际上会导致更多的IL。这可能是真的，但这不是真正的魔法。神奇之处在于，LP可以很轻松地在衍生品市场上对冲他们的头寸，对冲以USDC定价的深度和流动性合约。这种有效对冲的能力本质上消除了IL的风险。这可能看起来不多，这可能看起来不多，但下游后果对代币持有者和交换者来说是巨大的。
Chainflip有一个独特的AMM设计，使用批处理和交换前的范围订单更新，改变了流动性提供者的角色，从一个冒着资本风险收取费用的行为者，到一个提供更像套利服务的行为者。Chainflip上的流动性提供者被激励从二级市场提取出流动性并提供给用户。这样一来，Chainflip应该被认为是一个流动性聚合器，而不是一个AMM。
通过翻转流动性提供的概念，你不必从事为 IL 补偿 LP 的业务，通常是在原生代币中，这会增加代币的供应。 这可以被认为是对长期持有人的无形税收。 不仅代币的抛售压力增加，而且网络的安全性也受到影响。
更多的代币可用于保障网络安全，而不是用于提供流动性，这大大增加了网络安全的最大抵押，这反过来又增加了攻击协议的成本和威慑力。这也意味着更多的资产可以上市并添加到DEX，因为验证器网络的安全比率允许LP添加更多的TVL，而不会诱发碰撞或盗窃行为。
替代品的可行性
当然，我们在Chainflip 并不幻想 USDC 作为唯一的选择。 2021 年下半年以惊人的速度改变了稳定币的格局。抵押稳定币会继续主导流通供应吗？ 2022 年会是算法稳定币突破性创新的一年吗？获胜者会是某种混合或预言机 CPI 模型吗？或者可能是储备货币年？
无论如何，这些问题仍然没有答案，目前，USDC 是抵押 Chainflip 美元对的明显选择。 LP 和做市商更喜欢它而不是 USDT 或任何其他稳定币，因为它的可信度、在整个 DeFi 中的广泛使用以及多链的存在。
用户在使用 Chainflip 时无需接触 USDC。掉期会自动路由到它们的目的地，所以如果你在支持的链上寻找 UST、USDT、DAI、MIM、FEI 或任何其他支持链上的稳定币，Chainflip 会找到一种方法将其放入你的钱包。这纯粹是关于 LP 存储其美元抵押品最有意义的选择，并且从长远来看对用户体验的影响非常小。
Chainflip 架构的美妙之处在于，如果另一个更去中心化的稳定币成为整个市场上最具流动性的选择，那么更改抵押品或在 USDC 之外添加其他选项应该像通过治理投票和更改合约地址一样简单。如果稳定币的未来建立在非 eth 本地链上，事情可能会更加混乱，但如果需求存在，这将是可能的。这就是自定义执行环境的本质——Chainflip 可以改变！
如果你对这个话题有想法，请在社交媒体上告诉我们。
Cheers!
Hitch
文章由blueeye翻译。