"Horses for Courses" или "каждому своё": использование стэйблкоинов в Chainflip

"Horses for Courses" или "каждому своё": использование 
стэйблкоинов в Chainflip

Любой разговор о стэйблкоинах может быстро скатиться к абстрактным и долгим спорам о централизации и контроле, поэтому было бы полезно сразу сказать: мы за децентрализацию. Наша миссия буквально состоит в том, чтобы позволить пользователям вычеркнуть централизованные спотовые биржи из своей памяти, что позволит нам всем никогда больше не отдавать свой депозит на аутсорсинг. Чтобы эта миссия увенчалась успехом, нам нужно предложить пользователям потрясающие возможности и самые конкурентоспособные цены. Как мы туда доберемся — открытый вопрос, но мы много об этом думали.

Chainflip использует доллары США в качестве пары по умолчанию для всех пулов ликвидности в системе, а USDC в качестве обеспечения для этой пары. У нас были смешанные ответы на эти варианты дизайна, и мы хотели решить их.

В частности, частые жалобы на риск будущего регулирования и централизованный характер USDC. Всем, кто следил за ходом заседания комитета палаты представителей по финансовым услугам в декабре прошлого года, совершенно ясно следующее:

  1. Cэм Бэнкман-Фрид провел альфа-тест нового костюма, использовав нестандартную шнуровку на своих новых туфлях;
  2. Стэйблкоины будут в центре внимания в обозримом будущем, поскольку регулирующие органы борются с последствиями и классификацией этих продуктов.

Несмотря на это, в настоящее время мы не видим жизнеспособных альтернатив. Надеюсь, это будет полезным ресурсом для тех случаев, когда вы предлагаете Chainflip своему другу, и ваш друг отвечает “usdc выглядят стрёмно и они централизованы” или другими недобрыми словами на этот счет.

Итак, вот три главные причины, по которым мы считаем это оптимальным выбором (в таком порядке):

  1. Ликвидность
  2. Стэйблкоин против нативного токена
  3. Жизнеспособность альтернатив

Ликвидность

Будь то USDT на Binance или одна из многочисленных монет, составляющих семейство USD на FTX, рынки с наибольшим объемом и самые большие ордербуки в криптовалюте всегда сочетаются со стэйблкоинами. При обмене одного токена на другой почти без исключения самый эффективный способ сделать это — продать в USD, а затем снова купить за USD. Рынок и, в частности, поставщики ликвидности довольны концепцией владения стэйблкоинами, и не похоже, что в ближайшее время она изменится.

Ликвидность имеет решающее значение для пользователей, которые хотят входить и выходить из позиции, и является наиболее важным фактором успеха любой биржи, децентрализованной или иной. Если вы хотите запустить поддержку 100 торгуемых активов без общей пары, у Chainflip будет более 6000 пулов. Используя общую пару токенов, вам нужно всего 100 пулов, что концентрирует ликвидность и снижает общую сумму залога, необходимого для обеспечения ликвидности обмена.

Взгляните на график выше. Слева вы можете видеть, как мы можем получить некоторые дурацкие пары, которые не часто торгуются друг с другом. Справа вы можете увидеть, как ликвидность может быть сконцентрирована с помощью меньшего количества пулов с более узнаваемыми торговыми парами. Но что, если вы хотите обменять SOL на биткойны? - хорошо давайте посмотрим на путь этого ордера.

Трейдер запросит биткойн и отправит SOL в Chainflip. Сеть валидаторов будет наблюдать, как SOL попадает в кошелек Chainflip в цепочке Solana, обменивает SOL пользователя на USDC в пуле ликвидности SOL-USDC, использует USDC для покупки BTC в пуле BTC-USDC и отправляет его на адрес назначения. Попутно взимаются небольшие сборы, используемые для финансирования системы, очень похожие на выплату рибейтов и комиссий за торговлю на централизованной бирже, но это почти все. Цена, которую платит пользователь, будет определяться AMM в стиле Uniswap v3, но это для другой статьи. Независимо от того, какой тип свопа вы хотите совершить среди активов, перечисленных на Chainflip, своп будет проходить не более чем через два пула ликвидности.

Стэйблкоин против нативного токена

На рынке есть несколько проектов, которые решили использовать собственный токен или «нестабильный» актив в качестве базовой пары DEX. Высокий уровень служит той же цели увеличения ликвидности на бирже за счет уменьшения количества пар и пулов.

Второй наиболее важной причиной наличия стабильного актива в качестве базовой пары является тот факт, что поставщики ликвидности (LP) не хотят держать актив с волатильной ценой, поскольку он способствует непостоянным убыткам (IL). Вы можете слышать, как люди говорят, что владение стэйблкоиноми вместо одного волатильного актива на самом деле приведет к БОЛЬШЕМУ IL. Это может быть правдой, но это не настоящая магия. Магия заключается в том, что поставщики ликвидности могут легко хеджировать свои позиции на рынках деривативов от крупных и ликвидных контрактов, оцененных в USDC. Эта возможность эффективно хеджировать по существу устраняет риск IL. Это может показаться не таким уж большим, но последствия для держателей токенов и обменников будут радикальными.

Chainflip имеет уникальный дизайн AMM, который, используя пакетные обновления и обновления диапазона ордеров перед свопом, меняет роль поставщика ликвидности с субъекта, рискующего капиталом для сбора комиссий, на субъекта, предоставляющего нечто большее, чем арбитражная услуга. Поставщики ликвидности на Chainflip заинтересованы в том, чтобы извлекать ликвидность со вторичных рынков и предлагать ее пользователям. Таким образом, Chainflip следует рассматривать скорее как агрегатор ликвидности, чем как AMM.

Перевернув концепцию обеспечения ликвидности с ног на голову, вам не нужно заниматься компенсацией LP за IL, чаще в нативном токене, что увеличивает предложение монеты. Это можно считать невидимым налогом на долгосрочных держателей. Не только увеличивается давление со стороны продавцов токена, но и страдает безопасность сети.

Чем больше токенов, доступных для защиты сети, чем используется для обеспечения ликвидности, резко увеличивает максимальное обеспечение безопасности сети, что, в свою очередь, увеличивает стоимость и сдерживание атаки на протокол. Это также может означать, что в DEX можно перечислить и добавить больше активов, поскольку коэффициент безопасности сети валидаторов позволяет LP добавлять больше TVL без заманчивых столкновений или кражи.

Жизнеспособность альтернатив

Мы в Chainflip ни в коем случае не питаем иллюзий, что USDC является единственным вариантом. Вторая половина 2021 года изменила ландшафт стэйблкоинов с головокружительной скоростью. Будут ли обеспеченные стэйблкоины продолжать доминировать в обращении ? Будет ли 2022 год годом новаторских инноваций в алгоритмическом стэйблкоине ? Будет ли победителем какая-то гибридная модель CPI или модель Oracle ? Или, может быть, это год резервной валюты ?

В любом случае, эти вопросы остаются без ответа, и на данный момент USDC является очевидным выбором для обеспечения пар USD на Chainflip. LP и маркет-мейкеры предпочитают его взамен USDT или любому другому стэйблкоину из-за его надежности, широкого использования в DeFi и присутствия в нескольких блокчейнах.

Пользователям никогда не придется применять USDC при использовании Chainflip. Свопы автоматически направляются к месту назначения, поэтому, если вы ищете UST, USDT, DAI, MIM, FEI или любой другой стэйблкоин в поддерживаемых блокчейнах, Chainflip найдет способ положить ее в ваш кошелек. Это просто выбор того, что будет наиболее целесообразным для LP для хранения своего залога в USD и окажет минимальное влияние на пользовательский опыт в долгосрочной перспективе.

Прелесть архитектуры Chainflip заключается в том, что если еще одна более децентрализованный стэйблкоин станет наиболее ликвидным вариантом на рынке в целом, изменение обеспечения или добавление дополнительных опций помимо USDC должно быть таким же простым, как голосование по управлению и изменение адреса контракта. Все может быть немного более запутанным, если будущее стэйблкоинов строится на не-эфирной сети, но это будет возможно, если будет спрос. Такова природа пользовательских сред исполнения — Chainflip может меняться!

Если у вас есть мысли на эту тему, пишите нам в discord .

Ваше здоровье!

Хитч